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业绩显著回暖 发行遭遇寒潮!量化私募:期待“低谷”相逢

发布时间:2022-06-26 07:03:31 来源:im官网 作者:im登录

  来自托管机构和第三方机构的相关数据显示,截至5月20日,头部量化私募5月以来每周取得正超额收益(即跑赢对标股指)的指数增强产品在9成以上,不少头部机构5月以来的累计超额收益已达10%左右,今年以来平均跑赢对标股指约5个百分点,延续了过去几年整体持续跑赢主要对标股指的良好表现。

  受多重因素影响,二季度以来,量化私募产品的发行仍持续偏冷,今年量化指数增强类产品的发行量同比降近六成。

  上海某第三方渠道人士向中国证券报记者介绍,自A股于4月末触底以来,国内头部量化私募的阶段性业绩,与主要股指的表现出现同步显著回升。近半个多月投资者对量化指数增强产品的认购问询,也较前期明显增多。其中,头部机构从4月末的低点到目前的收益率普遍都在10%以上,少数头部私募的区间正收益已经超过了15%。某大型券商机构营业部托管数据显示,思勰投资、幻方量化、赫富投资、念空科技、鸣石投资等多家头部机构4月末以来的超额收益均达5%-10%左右。

  一方面,前期一度遭遇业绩低潮的幻方量化等部分机构近期业绩明显修复;另一方面,部分今年业绩回撤控制较好的头部机构,在市场反弹期间也迎来了较大的业绩回弹。此外,来自业内的最新消息进一步显示,本轮市场反弹,凭借持续满仓不做仓位择时、控制回撤以及独特Alpha的挖掘,思勰投资等少数头部机构的中证500指数增强策略,已经实现了年内正收益,上半年以来的超额收益已超过15%。

  综合渠道机构、私募管理人等各方分析,在2021年9月至2022年年初遭遇一轮全量化行业超额收益的低潮之后,本轮量化私募业绩表现显著回弹的主要驱动因素大致有三个方面。

  第一是去年四季度以来,量化行业超额收益的持续回撤叠加指数下跌,引发部分投资人离场观望,量化私募行业整体规模有一定萎缩,赛道拥挤度明显下降,大部分量化模型的信号失效问题也出现阶段性减轻。第二是头部机构今年以来普遍保持了较为高效的策略模型迭代,迭代之后的策略更加适应近几个月的市场。第三,有大型量化私募表示,目前国内多数头部机构的量化模型,在中小市值个股活跃度更高的市场环境里相对优势更明显,而4月下旬以来,A股市场中小盘个股、成长风格明显占优。

  今年以来,A股市场出现一轮显著回调。私募排排网的统计显示,同期国内50亿元以上规模的头部量化机构旗下量化指数增强产品平均回撤了15.68%,延续了过去几年持续跑赢主要对标股指的表现。2019年至2021年,头部量化私募的年均超额收益普遍达到15%-20%。

  即便如此,从量化私募产品的发行端来看,投资者并不积极。朝阳永续最新监测数据显示,截至5月24日,今年以来量化私募各类策略的新产品发行量为1135只,较去年同期下滑约四成。其中,二季度以来量化私募各类产品仅发行282只,同比萎缩近六成。

  在量化指数增强产品方面,据私募排排网不完全统计,截至5月22日,今年二季度以来共发行量化指数增强产品49只,比2021年同期下降了57.39%。

  赫富投资副总经理殷姗称,今年以来,量化指数增强产品在发行端遇冷,主要有三方面原因:市场缺乏赚钱效应、量化投资热度有所减退、量化管理人竞争加剧等。

  第三方机构格上旗下金樟投资研究员关晓敏进一步指出,私募产品的发行转冷,跟市场表现呈正相关关系,但并不是完全正相关。“大多数投资人往往在上涨行情延续很长一段时间后,才去进行投资”。“例如,量化指数增强策略私募产品的前一轮投资热潮,出现在2021年3月到2021年9月,而量化产品备案的高峰期大约在2021年年中时点之后;因此,今年量化私募发行端的转冷不是一个突然的现象,而是一个渐进的过程。”关晓敏称。

  在当前市场低位回暖但仍有所反复的背景下,部分头部量化私募管理人进一步强调,期待能在市场“低谷”与投资者相遇。

  思勰投资相关负责人表示,近期该机构正在计划发行新的指数增强产品,主要考量在于“在合适的时间把合适的产品推给合适的客户”。该机构认为,当前市场处于相对底部区域,长期投资价值正逐步显现。在目前时点,向长线看好A股表现并能承受一定波动的客户推荐指数增强产品,一方面能够让投资者以更低成本建仓,以期获得长期绝对收益;另一方面,同样有助于市场的平稳运行。

  此外,如何实现各方的“长期之兴”,头部量化机构普遍有了更为深度的相关思考。

  聚宽投资总经理王恒鹏认为,从单纯获得投资收益的角度来看,“越跌越买”显然是在长期看多前提下的简单逻辑,当前的指数点位相比去年高点,具备了更高的安全边际,不少机构投资人近期在量化指数增强产品上有加仓行为。对于头部管理人而言,除了做好投资收益,还要帮助渠道和投资人“在困难时刻做对的决策”。

  幻方量化相关负责人称,资产管理行业一直以来有明显的周期性,大部分客户买产品都是冲着赚钱效应,这容易导致相关行为“在市场上涨阶段容易推升泡沫,在市场走弱阶段陷于沉寂”。整体而言,不少投资者在基金认购中,也存在“追涨杀跌”情绪化特点,值得行业与投资者共同反思。“作为管理人,这促使我们去思考如何更好地调控产品募集,真正做到与客户利益在长期维度上的一致性。”该私募人士称。

  进一步结合资本市场的长期表现,鸣石投资强调,从长期来看,经济增长前景依然光明,主要股指大概率会呈现震荡向上的走势。对于量化产品而言,稳健的超额获取能力,是量化产品最值得关注的地方,未来仍值得期待。

  来自托管机构和第三方机构的相关数据显示,截至5月20日,头部量化私募5月以来每周取得正超额收益(即跑赢对标股指)的指数增强产品在9成以上,不少头部机构5月以来的累计超额收益已达10%左右,今年以来平均跑赢对标股指约5个百分点,延续了过去几年整体持续跑赢主要对标股指的良好表现。

  受多重因素影响,二季度以来,量化私募产品的发行仍持续偏冷,今年量化指数增强类产品的发行量同比降近六成。

  上海某第三方渠道人士向中国证券报记者介绍,自A股于4月末触底以来,国内头部量化私募的阶段性业绩,与主要股指的表现出现同步显著回升。近半个多月投资者对量化指数增强产品的认购问询,也较前期明显增多。其中,头部机构从4月末的低点到目前的收益率普遍都在10%以上,少数头部私募的区间正收益已经超过了15%。某大型券商机构营业部托管数据显示,思勰投资、幻方量化、赫富投资、念空科技、鸣石投资等多家头部机构4月末以来的超额收益均达5%-10%左右。

  一方面,前期一度遭遇业绩低潮的幻方量化等部分机构近期业绩明显修复;另一方面,部分今年业绩回撤控制较好的头部机构,在市场反弹期间也迎来了较大的业绩回弹。此外,来自业内的最新消息进一步显示,本轮市场反弹,凭借持续满仓不做仓位择时、控制回撤以及独特Alpha的挖掘,思勰投资等少数头部机构的中证500指数增强策略,已经实现了年内正收益,上半年以来的超额收益已超过15%。

  综合渠道机构、私募管理人等各方分析,在2021年9月至2022年年初遭遇一轮全量化行业超额收益的低潮之后,本轮量化私募业绩表现显著回弹的主要驱动因素大致有三个方面。

  第一是去年四季度以来,量化行业超额收益的持续回撤叠加指数下跌,引发部分投资人离场观望,量化私募行业整体规模有一定萎缩,赛道拥挤度明显下降,大部分量化模型的信号失效问题也出现阶段性减轻。第二是头部机构今年以来普遍保持了较为高效的策略模型迭代,迭代之后的策略更加适应近几个月的市场。第三,有大型量化私募表示,目前国内多数头部机构的量化模型,在中小市值个股活跃度更高的市场环境里相对优势更明显,而4月下旬以来,A股市场中小盘个股、成长风格明显占优。

  今年以来,A股市场出现一轮显著回调。私募排排网的统计显示,同期国内50亿元以上规模的头部量化机构旗下量化指数增强产品平均回撤了15.68%,延续了过去几年持续跑赢主要对标股指的表现。2019年至2021年,头部量化私募的年均超额收益普遍达到15%-20%。

  即便如此,从量化私募产品的发行端来看,投资者并不积极。朝阳永续最新监测数据显示,截至5月24日,今年以来量化私募各类策略的新产品发行量为1135只,较去年同期下滑约四成。其中,二季度以来量化私募各类产品仅发行282只,同比萎缩近六成。

  在量化指数增强产品方面,据私募排排网不完全统计,截至5月22日,今年二季度以来共发行量化指数增强产品49只,比2021年同期下降了57.39%。

  赫富投资副总经理殷姗称,今年以来,量化指数增强产品在发行端遇冷,主要有三方面原因:市场缺乏赚钱效应、量化投资热度有所减退、量化管理人竞争加剧等。

  第三方机构格上旗下金樟投资研究员关晓敏进一步指出,私募产品的发行转冷,跟市场表现呈正相关关系,但并不是完全正相关。“大多数投资人往往在上涨行情延续很长一段时间后,才去进行投资”。“例如,量化指数增强策略私募产品的前一轮投资热潮,出现在2021年3月到2021年9月,而量化产品备案的高峰期大约在2021年年中时点之后;因此,今年量化私募发行端的转冷不是一个突然的现象,而是一个渐进的过程。”关晓敏称。

  在当前市场低位回暖但仍有所反复的背景下,部分头部量化私募管理人进一步强调,期待能在市场“低谷”与投资者相遇。

  思勰投资相关负责人表示,近期该机构正在计划发行新的指数增强产品,主要考量在于“在合适的时间把合适的产品推给合适的客户”。该机构认为,当前市场处于相对底部区域,长期投资价值正逐步显现。在目前时点,向长线看好A股表现并能承受一定波动的客户推荐指数增强产品,一方面能够让投资者以更低成本建仓,以期获得长期绝对收益;另一方面,同样有助于市场的平稳运行。

  此外,如何实现各方的“长期之兴”,头部量化机构普遍有了更为深度的相关思考。

  聚宽投资总经理王恒鹏认为,从单纯获得投资收益的角度来看,“越跌越买”显然是在长期看多前提下的简单逻辑,当前的指数点位相比去年高点,具备了更高的安全边际,不少机构投资人近期在量化指数增强产品上有加仓行为。对于头部管理人而言,除了做好投资收益,还要帮助渠道和投资人“在困难时刻做对的决策”。

  幻方量化相关负责人称,资产管理行业一直以来有明显的周期性,大部分客户买产品都是冲着赚钱效应,这容易导致相关行为“在市场上涨阶段容易推升泡沫,在市场走弱阶段陷于沉寂”。整体而言,不少投资者在基金认购中,也存在“追涨杀跌”情绪化特点,值得行业与投资者共同反思。“作为管理人,这促使我们去思考如何更好地调控产品募集,真正做到与客户利益在长期维度上的一致性。”该私募人士称。

  进一步结合资本市场的长期表现,鸣石投资强调,从长期来看,经济增长前景依然光明,主要股指大概率会呈现震荡向上的走势。对于量化产品而言,稳健的超额获取能力,是量化产品最值得关注的地方,未来仍值得期待。

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