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东方财富证券2022年中期财报点评:证券公司业绩超预期经纪和投资收益表现亮眼

发布时间: 2022-07-17 06:11:03 来源:im体育 作者:im登录

  公司披露证券子公司中期财务报表, 2022H1 东财证券(非合并口径)营业总收入/净利润分别为 41.8/28.5 亿元,同比+34%/+37%, 经纪业务和投资收益表现亮眼,业绩超市场与我们的预期。 考虑到公司证券经纪业务收入超预期, 我们上调 2022年公司归母净利润预测至 93.1 亿元(调前 92.6 亿元),考虑到市场波动影响, 我们下修 2023/2024 年市场交易量和基金保有规模假设, 下调公司 2023/2024 年归母净利润预测至 114.6/139.4 亿元(调前 117.1/146.9 亿元),YOY+9%/+23%/+22%,对应 EPS 分别为 0.85/1.04/1.27 元。预计当前股价对应 2022-2024 年 PE 分别为31.8/25.8/21.2 倍。我们预计公司中报归母净利润 44.5 亿,同比+19%,中期业绩有望超市场预期,同时 3 季度基金市场净申购力量有望逐步增强, 公司业绩有望逐季抬升,当下估值位于历史低点, 维持“买入”评级。

  2022 年 5 月末,全市场偏股基金保有规模较年初-16%, 同比-4.5%, 主要受净值下跌影响, 我们预计 2022H1 公司基金代销收入同比-4%, 2 季度代销收入或与 1季度持平。 对标 2019 年一季度反弹期基民净赎回持续 3 个月时间, 2022 年 4-6月股市反弹阶段市场小幅净赎回, 6 月以来基金新发和股票型 ETF 申赎数据明显改善, 3 季度全市场有望转回净申购。 我们预计公司基金代销业务收入低点已过,市占率提升叠加市场保有量改善有望助推公司代销收入重回上行通道。

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